摘要：工行是通过同时推出两款不同的QDII产品供投资者自由选择，这两种选择分别是“人民币汇率规避型”和“人民币汇率未规避型”。所谓人民币汇率风险规避型，就是通过人民币远期结汇，来锁定未来人民币升值的风险，工行表示如果客户选择此种投资类型，将代替客户进行远期结汇操作，按照8月2日的6个月远期汇率7.8403:1计算，汇率升值幅度大概在1.8%左右；而未规避型，则是投资者将进行两次换汇手续，一是按购汇日期即期汇率将人民币资金转换为美元进行境外投资；二是在产品到期日，将境外投资的本金和收益结汇后划到人民币账户。如果投资者预期人民币升值幅度不大，可选择人民币汇率风险未规避型。如果投资者预期人民币升值幅度较大，则选择人民币汇率风险规避型，从而满足了不同风险偏好的投资者，不过这种避险方式就要求投资者对汇率市场有一定的知识和理解。如果投资者对这些知识一无所知的话，投资这款产品就有点像赌博了。

     7月底8月初，工商银行和中国银行的QDII产品相继登场。目前，首期产品募集期接近尾声，从各银行披露的数据看，销售情况不容乐观。其中，工行的产品从2006年7月31日到8月9日进行募集。据该行透露，其首款QDII产品募集资金不到10亿元人民币，与计划发行量20亿元人民币的预期有较大差距。而中行QDII产品募集期为8月10日到9月8日，但截至目前，中行产品也遭遇同样的市场冷遇。究其原因，许多专业人士认为有两点原因，一是人民币升值不可预测，由此会带来汇率风险；二是QDII产品的收益率不够诱人以及预期最高收益率实现的可能性值得怀疑。笔者认为产品的避险手段也是一个很重要的因素，投资者在选择QDII产品时也应该十分关注产品如何避险。因而这里就简单对比分析一下工行和中行QDII产品的避险手段。 

     关于如何避险的问题，专业人士均表示，除选择稳健型投资确保资产安全外，还可以通过多种手段化解风险。人民币升值所带来的汇率风险是QDII产品无法回避的风险，也是QDII产品区别于人民币理财产品和外汇理财产品的一个额外的风险。因而这里讲的避险避的主要是汇率风险。

工行是通过同时推出两款不同的QDII产品供投资者自由选择，这两种选择分别是“人民币汇率规避型”和“人民币汇率未规避型”。所谓人民币汇率风险规避型，就是通过人民币远期结汇，来锁定未来人民币升值的风险，工行表示如果客户选择此种投资类型，将代替客户进行远期结汇操作，按照8月2日的6个月远期汇率7.8403:1计算，汇率升值幅度大概在1.8%左右；而未规避型，则是投资者将进行两次换汇手续，一是按购汇日期即期汇率将人民币资金转换为美元进行境外投资；二是在产品到期日，将境外投资的本金和收益结汇后划到人民币账户。如果投资者预期人民币升值幅度不大，可选择人民币汇率风险未规避型。如果投资者预期人民币升值幅度较大，则选择人民币汇率风险规避型，从而满足了不同风险偏好的投资者，不过这种避险方式就要求投资者对汇率市场有一定的知识和理解。如果投资者对这些知识一无所知的话，投资这款产品就有点像赌博了。 

     而中行QDII产品的避险方式可说是有两种，一是中行选择将资金投资于境外货币市场工具和中短期债券，以确保资产的流动性。二是投资者可根据汇率波动情况，在封闭期过后不超过2个月后，可随时办理赎回，以灵活应对汇率风险。

因此，笔者认为在当前人民币升值预期背景下，QDII产品的设计等需进一步调整以吸引更多的投资者了解QDII产品，进而进行投资。